转融通业务已正式启动 三大行业有望长期受益

备受市场关注的转融通终于实质性启动，昨起先行办理转融资业务。目前包括海通证券在内的11家券商已与证金公司签署转融通业务合同，开立了相关资金与证券账户，开始进行担保品划转。本版今日对有望长期受益于转融通的券商、保险、期货等三大行业进行梳理，希望能对投资者挖掘相关个股机会，提供参考。

券商长期盈利能力提升

转融通启动、新三板扩容、资管业务正式松绑、中小企业私募债推出，各项创新和监管放松措施进入密集落实期，为证券公司长期盈利能力提升和业务转型奠定扎实的基础。受转融通启动的利好影响，昨日券商板块整体涨幅2.98%，西部证券和国金证券等个股昨日涨幅均超5%。

个股资金流情况方面，据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日DDE大单净额超千万元的券商股如下：国金证券(6931.73万元)、海通证券(5513.54万元)、西部证券(3832.17万元)、宏源证券 (2296.47万元)、国海证券 (1853.11万元)、东吴证券 (1410.82万元)和中信证券 (1090.07万元)。其中，国金证券昨日涨停，报收11.87元，昨日实现DDE大单净额6931.73万元。国金证券是一家资产质量优良、专业团队精干、创新能力突出、具有规范类资格的综合类上市证券公司。2012年3月，公司获准在四川设立5家证券营业部。2012年6月，公司申请开展约定购回式证券交易业务资格，开展该业务的自有资金总规模不超过3亿元。2012年7月，证监会核准公司增加证券资产管理业务。2012年证券公司分类结果显示，公司获评A类A级。

业内人士认为，转融通开启，融资融券再攀高峰可期。最新数据显示，2012年7月日均融资买入额、融券卖出量已经达到23.79亿元和1.14亿股;同期，两融交易额占股市交易额比重已经攀升至2.69%的历史高位，但仍然低于世界其他市场水平。此外，中信建投证券研报数据显示，截至2012年8月14日，我国融资余额达649.11亿元，融券余额仅为12.62亿元。从占比来看，融资余额占绝对比重;融资融券余额合计661.73亿元，占总市值比仅0.26%，远低于海外市场平均水平。

对此，海通证券认为，业务推出初期，大券商优势更加明显。目前有11家试点券商：海通证券、申银万国 、华泰证券 、国泰君安 、银河证券 、招商证券 、广发证券 、光大证券 、中信证券、中信建投、国信证券，基本是融资融券业务的第一、二批试点券商。目前证金公司注册资本75亿，按照10倍的杠杆倍数，可以实现750亿的转融通规模，假设券商可获得2.5%的息差和0.09%的佣金率，那么转融通业务可以为券商带来25.5亿元的增量收入。

中金公司认为，目前融资利率为六个月基准利率加三个百分点 ，对应利率为8.6%，预计，转融通推出之后，无论是转融资还是转融券，证券公司的利差均为2个百分点左右。2015年将贡献收入44亿(其中利息净收入和佣金收入各为23亿和21亿)，占证券行业总收入的2%;以50-55%的净利润率计算，将贡献净利润23亿，占证券行业净利润的3.2%。如果考虑利用自有资金开展的两融业务，融资融券(含转融通)合计将贡献13%的收入和23%的净利润。看好券商行业中长期结构性机会。目前首推中信证券、次推海通证券和光大证券。

保险有望通过出借证券获益

基金、保险公司等长期持有标的证券的机构投资者，可通过出借证券来获益。根据沪深交易所发布的相关办法，符合条件的机构投资者，可以成为证券出借交易的出借人，这些条件包括：熟悉证券出借交易相关规则，了解证券出借交易风险特性，具备相应风险承受能力;不存在被法律 、行政法规 、部门规章或本所业务规则禁止或限制参与证券出借交易的情形;最近三年内没有与证券交易相关的重大违法违规记录;交易所规定的其他条件。其实，在海外市场上，基金、保险等机构一致是融券业务的主力军，通过大量借出持有的证券，获得不菲的收益。

受转融通启动的利好影响，昨日保险板块整体涨幅2.69%，中国人寿和新华保险等个股涨幅均超过3%。

个股资金流情况方面，据《证券日报》市场研究中心统计显示，昨日DDE大单净额超千万元的保险股如下：中国人寿(4266.84万元)、中国太保 (2969.91万元)、新华保险(1535.65万元)和中国平安 (1431.79万元)。其中，中国人寿昨日涨幅3.16%，实现DDE大单净额4266.84万元，公司是国内最大的寿险公司，总部位于北京，公司提供个人人寿保险、团体人寿保险、意外险和健康险等产品与服务。

对于保险行业，国泰君安认为，目前医保筹资的结余率达20%，又不涉及税收问题，且积累了试点经验，因此健康险改革比税延型养老险更易执行，实施方案很可能是全国同时展开。政策红利将迅速转化为业绩 ，业务改善和价值提升明确，寿险行业显著受益;从公司角度看，人保健康险受益最为明显，A股上市公司中的国寿、太保、新华将受益明显。

华创证券认为，看好中国太保和中国人寿，他们分布广泛的渠道网络、良好的政府关系以及前期在基本医保体系中积极的跟进态度，将使其成为政府主导的医疗保障体系的最大受益者。同时，中国太保经办业务主要集中在发达省份，受益程度更高。

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