券商投行新方向--抢食并购市场大蛋糕

今年以来，并购重组审核有加速迹象，过会率也超过同期IPO上市项目。公开数据统计显示，今年1至8月份并购重组过会率为91.18%，而同期IPO项目过会率仅为79.19%。据了解，目前已有不少券商正在积极布局并购基金，抢食并购市场大蛋糕。

公开数据统计显示，今年1至8月份并购重组过会率为91.18%，而同期IPO项目过会率仅为79.19%。沪上一位投行人士向记者表示：“一直以来投行的工作重心都在IPO项目上，但随着上市公司日益增多，公司之间的并购重组活动也越来越活跃。虽然目前券商在并购市场的活跃度还较低，但是未来将会成为投行抢夺的重要市场，也是PE退出的另一重要途径。”

今年以来审核提速

与IPO项目审核的静默相比，并购项目的审核工作开展得如火如荼。证监会官方信息显示，今年以来，尤其是3月份至7月份，并购重组委员会平均每周都会召开审核会议，审核企业数量为2至4家。此前并购重组委员会召开会议的频率一般为10至20天。公开数据统计显示，今年1至8月重组并购项目审核数量为34个，审核通过31了，过会率为91.18%。

其实去年并购重组委员会审核数量就较之2010年有大幅提高。去年并购重组委员会共计审核了62单重组申请，2010年审核数量仅为49家。一位长期从事并购业务的投行人士感叹：“此前一个并购项目审核的时间至少在2个月以上，甚至会拖1至2年。但是现在，基本上行不行2个月就有答复。这是审核速率很大的提高。我们今年7月份上报的一个并购项目，9月中旬就要上会了，这在以前是不敢想象的。”

不仅是审核效率的提高，在审核信息透明度上也较以前有很大推进。记者获悉，证监会网站专门开设了上市公司业务咨询平台，主要针对上市公司并购重组中的常见问题进行解答，并且适时根据并购市场业务发展情况公布监管审核关注要点。

上述并购部门投行人士告诉记者：“并购相对IPO来说较为复杂，牵涉利益方较多，今年以来监管层公布的问题解答与审核关注要点明显增多，也表明监管层越来越重视并购业务，监管导向也更加明确与透明。”

日前，证监会网站又发布了并购重组委员会工作会议公告，本周三将审核4家上市公司的重组申请。4家上市公司分别是大唐电信科技股份有限公司、湖南发展集团股份有限公司、湖南南岭民用爆破器材股份有限公司和丹东化学纤维股份有限公司，并购方式均为发行股份购买资产。

券商投行新方向

受A股行情低迷，新股发行节奏放缓、发行市盈率下行等因素影响，上半年A股市场IPO发行家数同比下降37%，筹资额同比下降54%。无论是券商投行、券商直投还是PE等投资机构，在IPO市场萎缩的情况下，都需要找到新的发展方向。

中国并购市场的崛起目前正成为券商投行和PE聚焦的大蛋糕，监管层开始重视并购重组领域、并购重组委员会审核加速，则进一步推动了未来并购市场的繁荣。

事实上去年以来并购市场活跃程度就已经有大幅提升。公开数据显示，2011年并购市场完成4109起并购交易，远高于同期280起的IPO项目数量。今年以来并购市场的发展有加快趋势，根据清科数据统计，今年8月份并购市场就完成82起并购交易，较之7月份大幅上扬20.6%。

目前，已有不少券商正在积极布局并购基金。今年6月，中信证券率先成立并购基金管理公司，其他多家券商也正摩拳擦掌欲设并购基金。有业内人士认为，券商具有人才储备优势和资源储备优势，他们对项目的把握和市场敏感度的把握都有一定的优势。

券商系并购基金或成为并购市场的中坚力量。

另有投行人士乐观预计，从明年开始中国的并购将进入一个黄金期，持续的时间将不会低于10年。一方面是IPO审核周期长、发行市盈率下降，部分拟上市公司会放弃独立上市的想法，转而选择被上市公司收购以达到间接上市的目的，随着交易所退市制度推出，经营状况不佳的上市公司为避免退市而进行重组的可能性也将增加。因此未来并购重组业务将具有很大的市场空间。

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