指数样本股调整 部分ETF受压制

历史上看，每次上证180指数和上证50指数的调整，都会引发指数基金的大洗牌。被剔除的样本股将面临抛售的危险，而新进入指数的样本股，则将受到基金的被动加仓。即将到来的7月1日，这样的考验又将如期而至。

从近期市场表现看，这已成为部分ETF的心头大患。

指数样本股调整

近日，上海证券交易所与中证指数有限公司宣布，调整上证50、上证180、沪深300、中证100等指数的样本股。本次样本股调整将于7月1日正式生效。

在引人瞩目的上证50样本股调整中，金融股的龙头中国银行被调出指数。与中行同时出局的上证50指数样本股，还有武钢股份、中国中冶、光大证券和中信银行。根据交易所的解释，上述大蓝筹的出局，与其成交金额排名较低有关。

一些基金分析观点也认为，以中国银行为首的几家金融股被剔除样本股，主要是有两方面的原因：一方面，目前市场资金面比较紧张，机构资金无法在蓝筹股中全面出击;另一方面，多数金融蓝筹股未来有着巨额融资的需求，机构对此积怨已久，市场选择对这些股票敬而远之，亦在情理之中。

部分ETF受压制

数据显示，上证50指数被调整出的5只股票合计市值占比约为2.5%，其中，中国银行一只股票占比就达1%。目前国内有3只跟踪上证50指数的基金，其中易方达上证50和华夏上证50ETF规模巨大，都有200亿元左右，只有中海上证50指数基金规模偏小，仅有4亿元左右。以6月14日单位净值估算，三只指数基金合计规模超过400亿元，此次指数调整过程中需要买入和卖出的金额超过10亿元。

相对而言，易方达上证50、华夏上证50ETF这样的“巨无霸”指数基金，样本股的调整，对它们可谓九牛一毛。可一旦这两只指数基金抛出中行等样本股时，其它规模偏小的指数基金能否承受这样的抛压，仍有一定的悬念。

目前来看，部分ETF基金已经受制于这样的压力。工银央企ETF目前规模不足10亿元，该基金的一季报显示，中国银行为其第一大重仓股，占净值比为7.88%;此次被上证50指数剔除的另一只金融股蓝筹中信银行，是该基金的第六大重仓股，占净值比为5.68%。同时遭遇了两大重仓股的出局，该基金的压力可想而知。

从二级市场表现上看，工银央企ETF走势明显弱于其它ETF，该基金本周已创出近8个月来的新低。相比之下，上证50ETF与上证180ETF目前的价格尚处于今年1月的低点附近。

非主流ETF“伤不起”

工银央企ETF的糟糕表现，无疑也反映出目前ETF市场的尴尬，即ETF基金跟踪的指数尽管五花八门，但投资者并不买账，很多非主流的ETF正逐步被边缘化。

上周遭遇大额净赎回的ETF基金中，次新ETF基金海富通上证非周期ETF榜上有名。在其上市首周，即遭遇5430万份的净赎回。其中，申购量为0.027亿份，赎回量为0.57亿份。赎回量是申购量的20多倍，净赎回的0.543亿份约占该 ETF上市总份额 2.75亿份的19.75%。

另外，自5月以来，ETF的零申购、赎回现象又有抬头。招商上证消费80ETF、华泰柏瑞上证中小盘ETF均发生了类似的情况。总体上看，ETF的二级市场交易清淡，已严重影响到其流动性;加之近期样本股的调整压力，投资者需注意一些非主流ETF的风险。

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