传证监会或批准券商开展股票回购交易

中国证券网讯 据华尔街日报称，知情人士透露，中国正在考虑推出特定投资者可以通过向券商出售股票来获得融资，并在一定期限后以事先约定的价格回购这部分股票。

该股票回购计划可使企业利用持股来获得短期融资，而不必在当前市况不佳的情况下直接卖出股票。目前全球不确定性已经给中国市场造成冲击，而中国的小企业在从大型国有银行获得融资方面正面临挑战。

上述不愿具名的知情人士表示，中国证监会约三年前就开始了这一项目的可行性研究，该计划非常有望在短期内获得批准。

一家本地券商的分析师称，起初这一计划对市场的影响可能有限，因为试点的范围可能很小，不过长期来看该计划将在融资方面给予投资者更大的灵活性。

股票约定式回购交易或将试点

消息人士向记者透露，上海证券交易所正推动股票约定式回购交易试点，海通证券、中信证券、银河证券三家券商有望进入首批试点名单。业内人士认为，此举意在增加企业融资渠道，并为资本市场增添活力。

股票约定式回购指客户将所持股票出售给证券公司，约定在一定期限后按事先约好的价格回购这批股票。这种交易模式类似现有的债券回购交易。有消息称，已有券商收到管理层有关准许开展该项业务试点的许可函，但目前试点券商并未透露开展该项业务的具体内容，只是表示"预计开展的时间将不会很远"。

业内人士认为，股票约定式回购交易与目前券商融资融券中的融资业务以及典当行、信托公司的股票质押融资有些相似，可以在不改变股权所属的情况下，增加客户的流动资金，预计试点券商会将该业务纳入融资融券业务部。业内人士预计，股票约定式回购交易的客户在初期将有较多限定，目前基本限定为不经常买卖证券、以经营实业为主的客户。试点期间将禁止把解禁限售股作为标的证券。

一位券商人士表示，该项业务能够为客户提供增量资金，同时提高券商的资本收益率，属于未来券商瞄准的、真正走向类做市商的一项创新业务。不过，有业内人士担忧，类似融券业务，该项业务需要券商资本金实力雄厚才能大量开展，如果没有转融通机制配合，则其带来的放大效应可能有限。(中国证券报)

上证所拟推股票约定式回购 抵押标的股约400只 增市场流动性1000亿

消息人士透露，"股票约定式回购"即指机构客户可以持有的股票作为抵押品，向证券公司"贷款"，并支付给证券公司高于银行同时期贷款利息的业务。该消息人士还表示，该项业务目前只对机构客户开放，个人客户不得参与。股票约定式回购与目前已推出的"融资融券"有一定的相似度。

券商将可向机构投资者"放贷" 中信、海通等3家券商或率先试点

临近年底，众企业资金面吃紧的情况下，酝酿已久的"股票约定式回购"终于将在上海证券交易所(上证所)悄然而出。该项创新业务将盘活上证所上市公司的锁定股票，成为公司新的融资渠道。

海通证券(600837)、中信证券(600030)相关人士昨天证实，已开展该项业务的前期筹备工作。据悉，银河证券也有望成为首批试点券商。

抵押标的股约400只

消息人士透露，"股票约定式回购"即指机构客户可以持有的股票作为抵押品，向证券公司"贷款"，并支付给证券公司高于银行同时期贷款利息的业务。该消息人士还表示，该项业务目前只对机构客户开放，个人客户不得参与。股票约定式回购与目前已推出的"融资融券"有一定的相似度。

据悉，能够成为股票约定式回购交易的抵押标的券必须是流通股，且符合交易所若干规定的个股。该人士测算，符合交易所规定的个股约400只，包括上证50、上证180在内;ETF和ST类个股被排除在可质押品种之外。抵押股票的数量也有上限规定，不能超过该个股总股本的一定比例，此举是为了保持该只个股的市场流动性。

作为抵押品，不同的个股有不一样的折算率。和融资融券一样，公司质地优良、大盘蓝筹股以及流通性较好的个股，折算率也会相应较高。而券商会根据抵押标的股折算后的市值，向客户借出同额度的现金。而为了控制风险，与融资融券一样，"股票约定式回购"的最长借款期限也是半年。

实际上，在今年上半年上证所就向证监会上报了该项业务的初步方案，但一直未获正式批准。"可能当时监管层觉得，当时市场上的现有信贷总量较大，在等待合适时机推出;也有可能涉及到证监会和银监会之间的协调问题。"他说道。

"T+2"日即可放款

对于最受关注的借款成本，消息人士称要高于同期银行的贷款利率，"目前初步定为年利率约在9%左右，基本和融资融券的利率相同。按照借款天数计算利息。"在最近一次上调基准利率后，央行目前一年期的贷款利率为6.56%。

但是，股票约定式回购的借款优势在于，放款时间非常快，一般在客户递交申请后的T+2个交易日，证券公司就会放款。股票约定式回购所贷得的资金，并不限制其使用投向。这与融资业务有着极大的区别，在融资业务中，投资者向券商借来的资金只能购买股票。"虽说贷出去的资金并不一定百分百回流入股市，但如今估值较低的A股市场，料会吸引大部分资金重新入场。"一分析师说道。

虽然现在银行也能开展股权质押贷款，但由于上市公司股权价格波动较大，离股市相对较远的银行，认为凭其能力无法有效控制股权质押业务的风险，所以该项业务在银行各类贷款业务中占比较低。

初期仅限出借自有资金

"上周五我们已经完成了该业务的培训工作，现在正在寻找客户的过程中。"一试点券商负责人说道。一接近监管机构人士则表示，该项业务初步已获得了证监会的同意。

他透露，该项业务的主要客户群是一些大中型上市公司的大股东群体。一般来讲，上市公司控股股东，尤其是国有企业的控股股东，虽然其所持股份已经全流通，但为了维持控股比例，这些股份有很长时间的锁定期，通常都不会交易。

"等于这些'流通股'是伪流通股，并不能发挥其在资本市场应有的作用。"上述接近监管机构人士说道，而这些"伪流通股"的占比还很高。另一方面，从近期债券市场情况看，商业银行、大型央企频频举债，"这又说明它们很缺流动资金。通过'股票约定式回购'可以将这部分'伪流通股'盘活。"

股票约定式回购推出初期，券商只能出借自有资金。海通证券相关人士透露，海通证券初步厘定将10亿元自有资金投入该项业务。"通过开展该项业务，券商可以获得一部分利息收入，同时又可增加交易量。"他说道。

公开数据显示，截至2011年上半年，海通证券净资本332.7亿元，中信证券净资本385.97亿元。以净资本计，为全国近200家券商中规模最大的两家。在该项业务普遍推出后，若全国净资本排名前100家券商能参与，粗略计算至少可增加市场流动性1000亿元。

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