盘点近期各种增持案例：增持背后更有深意

编者按：上市公司控股股东增持是对于上市公司未来发展有信心，是对于公司当前估值水平的一种认可。目前，在A股市场低迷时各上市公司控股股东又祭出了增持这张市值管理牌，然而盘点前几日的各种增持案例，将其搁在不同公司的发展背景下，个别股东增持背后则更有深意。

中石油大股东三年后再增持 并承诺增持期间不减持

截止到5月30日，共有15家公司重要股东共计出现43笔增持，累计增持市值为15.55亿元，创下今年以来的新高

5月25日，中国石油(601857)集团通过上交所系统增持了中国石油3108.47万股，约占公司总股份的0.017%，增持部分市值约为3.34亿元。

增持前中国石油集团直接和间接持有公司的股份数量为1579亿股，约占公司已发行总股份的86.28%，增持后中国石油集团直接和间接持有公司86.30%的股权。

中国石油集团称，拟在未来12个月内以自身名义或通过一致行动人继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。中国石油集团承诺，在增持期间及法定期限内不减持。

时隔三年大股东再增持

据了解，中石油目前总股本为1830.209亿股。

根据公告，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%意味着在未来12个月内，中石油大股东有望增持超36.6亿股，以昨日的收盘价10.98元计算，大股东将拿出近400亿的真金白银。

时隔两年多大股东再出手中石油增持2%，作为沪深股市中的“巨无霸”，中石油股价的一举一动都颇受投资者关注。

5月份以来，频频出现大股东增持的消息，但由于中石油大股东增持的消息无疑最令人振奋。

银河证券新财富石化分析师表示，此次被增持是中石油继2008年9月22日后，新的一轮增持。而相比2008年金融危机期间，中石油股价被压的很低，并且当时盈利压力也比较大。当时石油价格从100美元/桶以上狂跌至40美元以下。如今中石油股价被再次打入11元以下时，但盈利能力明显好于2008年，目前石油价格在100美元左右。因此，中石油的估值处于历史低值。

中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳告诉《证券日报》记者，中石油的增持不排除是稳定市场的一个信号，但是目前来看，没有别的公司跟进，央企和几大国有银行目前都没有行动，官方并不认为大盘跌得太低，中小板和创业板估值还偏高。目前来看，中石油的增持应该是公司的个人行为，不代表官方的行为。

此外，中石油还发出一个信号就是目前公司的股价过低。

近期，中石油一路走跌，5月25日，触及近期低点10.61元/股，而受到控股股东增持消息的提振，中石油连续两个交易日分别上涨了1.69%和0.37%。截止昨日收盘，公司股价为10.98元，上涨0.09%。

5月增持市值超15亿元创新高

根据数据统计显示，截止到5月30日，共有15家公司重要股东共计出现43笔增持，累计增持市值为15.55亿元，创下今年以来的新高。

而此前1-4月，上市公司重要股东增持市值分别为6.53亿元、2.32亿元、4.08亿元、3.09亿元，而截至目前5月30日，重要股东增持市值接近前四个月增持的市值。

其中，华谊兄弟(300027)被增持2780万股，增持市值为6966万元;上海医药(601607)被增持980万股，增持市值为1.9亿元，风华高科(000636)被增持909万股，增持市值为1.04亿元。

光大证券(601788)表示，随着近期股市的下跌，A股市场估值水平不断下移，产业资本对A股市场的青睐程度不断上升，增持力度显著加强，5月份至今共有13家上市公司被产业资本增持，被增持市值13亿元左右，远超前4个月被增持的市值。除了中石油的大股东增持，贵州茅台(600519)、大唐发电(601991)、上海医药(601607.SH)等大市值股票5月份也不同程度的受到产业资本的青睐而获增持。估值低是产业资本增持力度加大的一个主要原因。

有分析师称，新一轮的增持、回购潮或将出现，但短期来看，市场是否见底还不确定。

中远航运(600428)：增持表明高管态度 非要理解为作秀也没法

中远航运(600428.SH)5月5日公告，公司9位高级管理人员于2011年4月29日、5月3日、5月4日，以个人自有资金共计增持公司A股流通股股票43.9万股。其中，公司CEO韩国敏增持数量最高，为9.1万股。统计显示，5月1日至27日，已有中远航运、风华高科、万力达(002180)、兴发集团(600141)、建发股份(600153)、博威合金(601137)、攀钢钢钒等上市公司，12家上市公司出现股东净增持，合计增持7284万股，涉及金额11.42亿元，对于一些增持行为市场有“做秀”的看法，公司市值管理是否已经变味了?

公司称：增持表明高管态度 偏要理解为“做秀”也没法

《证券日报》记者核实，中远航运相关人士说：“公司高管增持至少可以看出他们的态度、想法，以后是否继续增持还难说，高管自己拿工资增持，不像民营企业大老板。如果某些非偏要理解为‘做秀’也没办法了，至于股价也会是公司一个考核项目，这一个指标占多大权重不一定，董事会可考虑。我们认为关键是做好公司经营，这方面公司有长远规划，经营网络各方面布局，包括在境外网络布局，与中远境外网，同时要有好的货，公司效益才好，我们有实力货物代理商建立关系。积极开发客户，把很多工程承包商作为客户开发。去年造船也一直在做，相信会反映在未来公司的竞争力上，反映在股价上，而且航运市场往上走，比现在强，所以，高管主要是基于这些考虑增持的，而且在低位相比高位发展成本低。”

经常去中远航运实地调研的一位资深研究员认为：“公司高管2008年和今年两度增持，除了独董，同一批人包括公司的总经理、董秘、财务总监、副总增持，其实是看好公司，不存在‘作秀’成分，去年底高管想增持，当时做配股，有关监管部门不同意，今年1月配股完成。高管增持有市值管理的考虑，但作为考核指标比例不是很高，也许是10%左右。”

对此，中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀对《证券日报》记者表示：“高管或者股东毕竟是要拿出真金白银来增持的，一般不应是‘作秀’的，如果被套住，变成投资，还是应谨慎的。公司由于周期性原因低估内在价值，增持提升对股价信心，向市场传达判断。反过来存在问题是，应反映内在价值，从信心预期管理中，是技术性强的事，涉及对大盘趋势判断，在不景气时推出增持计划，发出一个信号，产生不同效应。”

航运低谷持续

此次增持没有立竿见影

虽然存在如上所述的争议，市场却有自己的规律和运行轨迹，那么，4月29日、5月3日、5月4日中远航运高管的增持行为对股价产生了什么影响呢?

市场人士还指出，“目前，航运业比较惨，中远航运经营效益、回报率在行业里是中上水平，行业低谷估计要持续一两年，所以，这次高管增持也不像2008年立竿见影，这次反而跌了。2008年底大盘走势配合，高管增持股价4元多，中远航运股价很快翻番，涨到17元左右，而这次高管增持价格大概7.5元，自4月29日起触底反弹，4日收于7.48元/股，微跌0.53%，但5月30日公司股价报收7.02元，全日跌1.13%。由于航运业是周期性行业，除非行业景气周期拐点出现，否则，股价走势将难出现大的飚升。”

据了解，中远航运4月份完成运量75.67万吨，同比增长8.2%，环比下降10.6%，累计与去年同期相比增长7.2%。其中多用途船和重吊船与去年同期相比分别下降17.5%和50.2%，杂货船、汽车船、滚装船同比分别增长295.1%、143.5%、317.0%，半潜船的运量本月为0主要是由于上个月交付的新船本月处于运量积累期。

国都证券还认为，公司短期业绩由于成本压力、国际局势、自然灾害等影响可能受到一定冲击，但是随着3大主力船的交付及燃油附加税和防海盗税的征收，公司业绩将出现季度环比上升的局势。

此外，施光耀还表示：“从2008年增持潮看，增持主体给市场传达信息力度不一样，包括大股东回购，利益介入程度不一样，影响有区别，增持数量、力度也产生不同影响，增持的公司如果总市值大，增持几万也是杯水车薪，作用有限，对市场信心提升不大。这确实是技术性比较强的事，如果把握不当，还被市场认为是‘作秀’，本不应是‘作秀’，‘作秀’是有成本的，但想力挽狂谰，历史经验证明可能性不大。”

中国神华(601088)“不差钱” 回购掌声中存杂音

中国神华(601088.SH)5月28日发布公告称，公司股东会拟授权董事会根据市场情况和公司需要，回购不超过公司已发行A股10%的股份，回购不超过公司已发行H股10%的股份。

按回购最高限额19.89亿股计算，回购完成后，公司的注册资本将由人民币198.9亿元最低减少至人民币179亿元，公司的股本总额将由198.9亿股最低减少至179亿股。

今年以来，已经有三家公司实施回购。但是从市场反应来看，效果并不是很好，投资者对回购似乎并不买账。

回购增发一个都不能少

据了解，这是中国神华自2009年以来第三次提出类似的议案。之前两次议案虽均获得其股东大会通过，但皆未见实施。

中央财经大学中国煤炭经济研究院中国煤炭上市公司研究中心主任邢雷在接受《证券日报》记者采访时表示，对于中国神华来说，资金链非常充足。在目前大盘整体低迷，公司估值比较低的时候推出回购，回收成本也低。

中国神华在公布回购公告的同时，还公布了增发的公告。公告称，董事会申请股东大会授权增发和回购议案，授权董事会根据市场情况和公司需要，决定单独或同时发行、配发及处理不超过于该等决议案获股东周年大会通过时本公司已发行内资股(A股)或境外上市外资股(H 股)各自20%之新增股份。根据中国境内相关法律、法规，即使获得一般授权，如果发行内资股(A 股)新股，仍需再次就增发内资股(A 股)的具体事项提请股东大会审议批准。

“边增发边回购，难免让人怀疑其回购是有功利性的。”中国上市公司市值管理研究中心执行主任刘国芳说，增发和回购一起实施比较让人费解，公司到底是缺钱还是不缺钱?回购应该是为了有一个好的增发价格，为增发做铺垫，顺利实施增发。

回购被疑动机不纯

回购股份在A股市场并不多见，但2011年以来已经有3家公司提出回购股份。

除了中国神华，还有健康元(600380)和宁波华翔(002048)。

健康元是今年第一家推出回购的公司。

1月18日，健康元发布拟以不超过3亿元资金回购股份的公告，股价从不到11元最高涨至13元以上。但是好景不长，从3月中旬开始，该股股价便掉头向下。从4月8日开始第一笔回购到4月底，健康元回购1569.76万股，支付总金额超过1.7亿元。但截止到昨天收盘，健康元的股价为9.04元，比公司设定的12元的回购价上限低了24.7%。

但是健康元一边高调回购，一边则是控股股东大肆减持，这让投资者开始质疑其回购的动机，因此被业内人士指出，其回购有作秀的嫌疑。

据了解，在早期实施回购的上市公司中普遍受到投资者的青睐。如丽珠B(200513)股在实施回购期间，股价从8.59港元(除权价)涨至19.63港元，涨幅达128.52%。A股市场实施回购的天音股份、海马股份等，在回购期股价也都大幅上涨。

刘国芳告诉《证券日报》记者，在股市低迷的时候，股价已跌出了公司的价值底线，大股东出手回购表明公司股东或高管看好自己公司的前景，认为股价已被低估，同时也向投资者传递了积极信号。

对于三家公司的回购，刘国芳说：“这回购很明显就是托，健康元是为了掩护大股东高位减持。而宁波华翔是为了增发，为了限售股流通有一个好的股价，才搞的回购。中国神华也一样，回购的动机不纯，市场肯定不买账，投资者的眼睛都是雪亮的。

他还表示，一般来讲，肯定公司未来的发展，认为公司被低估，在这样的背景下实施回购，且力度比较大，市场是比较欢迎的，一般会有效果。这样的回购也应该提倡鼓励。

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