债券型ETF将指日可待 满足保守投资需求

　　国内首只债券指数基金——南方中证50债券指数基金发行，开创了国内采用LOF模式发行纯债基金的先河，债券型ETF的出现也将指日可待。我们不妨将眼光投向海外业已成熟的固定收益型ETF市场，简要了解其发展脉络与产品特性。

　　国际上，债券型ETF起步晚于股票型及其他ETF。2000年底，互联网泡沫破灭后，Barclays(巴克莱)推出了首只固定收益ETF基金。据BlackRock统计，虽然其资产规模远不及股票型ETF， 但自2006年起年均增长率超过六成，尤其在2008年金融危机期间规模有高达70%的成长。截至2010年底，全球共计有366只固定收益型ETF，总资产规模达2090亿美元，占全球ETF市场总额约16%。其中规模最大的一只是iShare ETF家族的巴克莱通胀挂钩债券指数基金(iShare Barclays TIPS Bond)，截至今年3月底，其资产规模已达198亿美元。

　　同大宗商品及股票型ETF类似，债券型ETF追踪债券指数，采取被动式的指数化投资;投资者享有分红与资本利得的税收优惠，同时其还具有交易便利、费用低廉、管理透明等ETF所共有的优点。众所周知，债券(特别是中长期企业债)具有流动性差的特点。因此在投资策略上，债券型ETF通常通过投资于指数中资本规模最大、流动性最强的债券品种来实现对指数的模拟复制，降低跟踪误差，保持高流动性。

　　全球债券型ETF按照其跟踪指数的成份债券期限可分为短期(1至3年)、中期(3至7年)及长期(10年以上);按照成份债券发行人可分为国债、地方债(市政债券)、公司债、新兴市场债券等;另外也有按不同投资目的设计的抗通胀型、杠杆型及反向追踪指数的放空型ETF等。投资者可依其偏好与风险承受能力进行匹配与精细化选择。债券类ETF交易便利，交易成本与年度管理费率低廉，使其成为投资者充分利用短期闲置资金的优选。然而，对于长期投资而言，债券型ETF更适合作为投资者固定收益组合的补充性配置，约占固定收益投资总额的10%-30%为宜。

　　利率风险是固定收益类ETF投资者面对的主要风险，修正后的平均久期(modified average duration)是业界衡量债券类ETF相对于利率变化敏感性的主要指标。在通胀预期高涨，利率进入上升周期时，并非所有的债券型ETF都如普通债券基金一样受到较大影响，投资者可选取短期国债ETF或通胀挂钩债ETF避险，同时维持稳健安全的资产配置。同时，投资于公司债(特别是高收益的垃圾债券)与新兴市场债券指数所带来的违约风险也不容忽视。另外，公认的最佳ETF通常是进行被动的标的选择和市值加权，这类标的选择与加权方法能做到百分之百透明，是投资者的最优选择。(责任编辑：wangyr)

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