2011期货市场年末盘点系列报道

期货市场在2011年没能实现交易规模再上台阶，但品种、业务和制度创新的步伐并没有减缓。

品种创新延续

经过了一年的“停滞期”，今年三大商品期货新品种集体亮相：焦炭期货和甲醇期货均为世界上首个同类期货品种，而铅期货则进一步丰富了国内有色金属期货品种体系。

但是，从新品种上市交易情况来看，铅期货、焦炭期货和甲醇期货11月份日均成交量

(按单边计算，下同)分别为430手、6510手和8241手，11月末持仓量分别为1748手、4658手和7474手。而2009年上市的螺纹钢期货、PVC期货和早籼稻期货，在12月份日均成交量就分别达到1065808手、190715手和22499手，年末持仓量分别为693027手、90310手和64397手。由此可见，今年上市新品种的整体表现逊色不少。

“在去年严重的通胀环境下，为抑制过度投机，今年国内推出了大合约期货品种。”天琪期货总经理李雷对期货日报记者表示，虽然上市的品种不错，但交易活跃程度与其品种特性不相吻合。如果缺乏足够的流动性，就无法保值，不利于企业参与，可能会与“增加机构客户参与比例”的初衷相悖。

中国国际期货总裁陈冬华认为，今年上市的新品种，拓展了期货市场服务实体经济的广度，但由于流动性受限，品种功能的发挥还有待考察。“希望相关部门对这些品种进行跟踪，充分了解其合约标准与产业需求的匹配程度，并建立相应的纠错机制”。

业务创新“破冰”

与品种创新相比，期货公司新业务的获准开展更是市场一大亮点。“在今年全球这样恶劣的金融环境下，我国期货品种和业务创新还在有条不紊地推出，体现了管理层坚定发展期货行业的态度，值得肯定。”李雷表示。

“以投资咨询业务‘开闸’为标志，期货市场业务创新开始进入快车道，可喜可贺!”国联期货总经理马海疆表示，不管将来开展情况如何，投资咨询业务的推出至少改变了期货公司盈利模式单一的状况。目前，虽然诸多同行对此并不乐观，认为已习惯“免费午餐”的投资者很难为此买单，但大都在努力进行创新准备。无论该项业务的实际收费效果怎样，都需要肯定其对业界创新的推动作用。

“咨询业务的成熟运作需要一个过程，不能一蹴而就。”陈冬华表示，从目前的情况看，期货公司明显增强了应用型研究，强化了风险管理的量化分析，并与产业企业和机构投资投资者进行了多层次、多领域的合作，有针对性地开展了大量实地调研、专业培训和项目研究等服务工作，相信取得的研发成果将会及时转化为生产力。

除投资咨询业务外，外盘期货代理业务也取得积极进展。与此前6家内地期货公司在香港设立机构仅能代理境外资金参与外盘交易不同，筹备中的外盘代理业务将能够使内地的企业或个人通过有代理资格的内地期货公司，参与境外商品期货交易。

展望未来的业务创新，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越表示，期货特定客户资产管理业务(CTA)发展空间巨大。未来CTA业务应首推期货公司成为机构投资者，既可为企业风险管理进行服务，又可为机构投资者群体进入期货市场铺路，还可进一步丰富期货公司的盈利模式。

监管新规力促“质变”

今年以来，为规范发展，促进期货市场功能发挥，监管层动作连连。3月，实际控制关系账户报备制度出台;4月，“新版”《期货公司分类监管规定》公布;9月，期货账户规范工作启动;11月，《期货营业部管理规定(试行)》推出;更为突出的是，国务院关于清理整顿各类交易场所的大幕拉开和《期货交易管理条例》正在修改完善当中。另外，信托账户获准进入期指市场，机构投资者力量进一步壮大。

对此，陈冬华认为，与过去相比期货业更加着重从“根”上解决问题，即积极引导期货公司建立合规运作、规范发展的长效机制，完善公司治理，为整个期货行业创新发展、提高服务质量夯实基础并创造条件。

在马海疆看来，今年最为引人关注的监管动作是分类监管规定的修订。“‘新版’规定增加了评价指标，使得分类评价能更加客观公正地反映期货公司情况。”马海疆说，本次修订新增了“培育和发展机构投资者状况”的指标，将“市场影响力”的表述修改为“市场竞争力”，并通过“日均客户权益总额”等五个指标更准确地反映期货公司的市场地位和竞争能力。另外，新规还对市场竞争力指标分别设定了加分条件，目的在于引导期货公司围绕中介服务做优做强，充分发展各自的特色，而不是盲目追求业务规模和发展速度，促进期货公司发展的“质变”。

不过，项目、内容繁多的监管条款也引来了关于监管过细的质疑。陈冬华表示，适度宽松的监管尺度可以使期货公司更好地发挥创新主体的作用。另外他建议，在限制高频交易上，比如个人日内交易不超过500手的规定，可由交易所通过技术系统实现，以减少期货公司人工监控可能存在的隐患;在持仓限额制度上，可参考分类监管结果，有条件地放宽合规运作水平高、风险控制能力强的会员持仓限额，为鼓励期货公司做优做强提供有效支持;在实际控制账户认定工作中，随着产业链延伸渐成趋势，应充分考虑相关产业链企业相对独立的风险管理需求。

胡俞越认为，加强监管从来都不是问题，关键是如何完善和改善监管，提高监管效率。监管层应该放松我国期货行业的管制，其主要目的是鼓励竞争和创新。期货行业作为金融服务业，市场有什么样的需求就应该提供什么样的产品和什么样的服务。

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