证监会提高分级基金门槛 已申报产品契约"变脸"

证监会基金监管部日前下发《分级基金产品审核指引》，对分级基金的认/申购门槛、杠杆上限等作出了规定。目前，已经申报分级基金产品但尚未获得审批的基金公司正积极准备相关材料的修改。业内人士指出，《指引》中有关分级基金单笔认/申购金额下限的规定，有利于保护散户投资者的利益，也对基金公司的产品设计提出了更高要求。

基金公司忙修改

根据证监会1月9日公布的基金募集申请核准进度公示表，截至1月6日，有22只分级基金产品的申请已获受理但尚未获得审批。

某基金公司旗下的分级基金产品正处于审查阶段。据该公司透露，其在元旦期间已经根据要求修改了基金契约，并已将相关材料递交深交所和中证登确认，确认通过后将再上报证监会。该基金公司产品部负责人还透露，由于《指引》的规定，目前深交所和中证登也在研究修改系统。“上午我们打电话时深交所那边还在开会讨论这方面的细节呢，这是个系统工程。”该人士说。据悉，其他有分级产品但尚未通过审批的基金公司近期也正在进行材料的修改和递送。对于已获批的分级基金产品，有基金公司认为，已获批的产品将不会受到《指引》影响。

海通证券基金分析师倪韵婷指出，随着2011年市场的节节走低，分级基金在细节设计上的区别使得不同产品面临的风险差异开始逐步显现。投资者在投资激进份额时不应再仅关注表面杠杆，而应当更注重挖掘产品设计细节上的差异，这可能成为决定未来投资收益的关键所在。

产品细分博青睐

《指引》提高了分级基金单笔认/申购金额的下限，其中规定：“分级基金应当设定单笔认/申购金额的下限，合并募集的分级基金，单笔认/申购金额不得低于五万元，分开募集的分级基金，B类份额单笔认购金额不得低于五万元。”

对于投资分级基金门槛的提高，上海证券基金分析师刘亦千认为，这既有利于保护风险承受能力较低的投资者，也对基金公司的产品设计提出了更高要求。

他指出，由于产品设计上的复杂性，分级基金的杠杆份额具备较高风险，对持有者的投资能力有更高的要求，风险承受能力较差的中小散户投资者不宜参与。同时，很多非专业投资者对分级基金并不熟悉，仅因其积极波动的价格而参与投资，也加大了风险。

此外，分级基金认/申购门槛提高后，只有大客户和机构客户可参与分级基金的认/申购。这类投资者相对银行渠道认购的散户投资者更专业、更了解市场，基金公司只有通过增加产品的创新力度，产品设计更加细分化，才能在众多分级基金产品中吸引到他们的“眼球”。例如细分投资领域的分级基金、收益分配型分级基金甚至QDII分级基金等，这对基金的设计和发行提出了更高要求。

一家基金公司产品部负责人表示，由于目前该公司旗下的高风险份额的客户认购资金一般在五万元以上，因此《指引》中“五万元”认购下限对其基金销售影响不大。但是未来该基金公司的分级基金产品定位会更加清晰，更加专注于大客户和机构客户。

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