期货资管业务即将开闸　行业分化明显

“期货公司终于可以摆脱单一的通道服务模式了!”中期研究院院长王红英感叹道，《期货公司资产管理业务试点办法(征求意见稿)》的发布预示着期货公司资产管理业务即将开闸，期货行业收入将更加多元化，对行业具有划时代的意义。

业内人士认为，该业务可为实力较强的期货公司带来新的利润增长点，加速期货行业的优胜劣汰，但面对新业务，行业或将遭遇人才瓶颈。

申请门槛高、投资范围广

6月8日晚间，证监会发布了《期货公司资产管理业务试点办法(征求意见稿)》，市场期待已久的资产管理业务终于浮出水面。

“净资本要达到5亿元以上;近2年分类监管评级要达到B类BB级以上;至少配备1名专职高管人员和5名以上取得期货投资咨询业务从业资格的专职业务人员。”意见稿中的三个核心条件就把160多家期货筛掉了九成，仅有15家左右期货公司有资格申请试点业务。

投资的范围却很广泛，可以投资期货、期权及其他金融衍生品;股票、债券、证券投资基金、集合资产管理计划、央行票据、短期融资券、资产支持证券等;证监会认可的其他投资品种。

王红英认为，可投资的范围广泛使得期货公司成为真正的金融性企业，投资范围与券商、基金等接近，且在衍生品方面的投资更加宽泛。

此外，证监会表示，试点办法的总体思路采取先部分试点、再稳步推开的方式，从相对简单的“一对一”资产管理业务起步，待积累经验后，再扩大到“一对多”资产管理业务。同时要求，客户应当具有较强资金实力和风险承受能力，单一客户的起始委托资产不得低于100万元人民币。

改变单一通道盈利模式

对于期货公司资产管理业务设置的申请资质和客户参与门槛，业内人士认为充分考虑了行业的实力分布和研发水平。中国农业大学期货与金融衍生品研究中心主任常青指出，资产管理业务的门槛比此前投资咨询业务的还要高，只有少数公司才有资格申请，通过制度上设计不平等的竞争条件促使行业优胜劣汰，因为推动行业兼并重组是监管层一贯支持的方向。

“资管业务有望成为实力较强期货公司新的利润增长点，摆脱二十多年来单一的通道服务模式，对期货行业具有划时代的意义!”王红英预计，未来期货行业将形成佣金、利息、资管业务收入等多元化收入格局。人才、资金、技术的聚集效应将使得行业加速分化，期货公司“强者恒强”的格局将出现。

业内人士预期，资管业务试点的推出也将促使更多的期货公司追加注册资本金，为了较快获得分类评级的提升，公司间的兼并重组将进一步加快。

广发期货总经理肖成认为，资管业务将广泛吸纳银行、券商、现货企业等资金实力雄厚的投资者参与期货市场，提高市场的流动性和效率。与券商的资管产品设计更加重视客户资产增值不同，期货的资管业务产品的设计将发挥期货公司在衍生品市场领域的专业特长和比较优势，提供以期货对冲和套利为主的资产管理服务，更加重视风险对冲帮助客户减少损失，当然有增值的机会也不会放过。

人才将成为关键

“目前，资本市场进入了震荡多变的时期，风险防控、技术架构等产品设计越来越复杂。量化交易比较时髦，但量化交易不是资管业务的基础，只是技术手段而已。”王红英认为，资管业务放开后，产品设计应该谨慎稳健，需要的是深入了解宏观、产业和数理统计的复合型人才。目前期货公司的大部分从业者比较年轻，没有经历过大牛市和熊市的双重洗礼。

常青认为，期货公司长期以来不能开展自营业务，缺乏投资交易的实战经验，资管业务开闸后，能否说服客户相信期货公司的投资能力，将是很大的挑战。

银河期货研究院总经理助理屈晓宁也对行业缺乏实战人才表示担忧，目前，一些私募正在与一些有能力获得资管业务的期货公司谈合作，期货公司获得资管的牌子有资金募集优势，而私募有着人才和实战优势，随着资管业务的开闸，这种双赢的合作模式或将常见。但对期货公司来说，还是要培养自己的人才，防止期货公司沦为资金的“跑道”。

肖成对此相对乐观，他认为人才培训有三个渠道，首先是有券商或基金背景的期货公司，可以提供资管业务的培训和人才输送;其次在香港的分公司属于混业经营，自营、资管业务都已经展开，可提供人才锻炼的平台;最后从私募、券商等方面招聘实战型人才。

总之，期货公司资管业务试点办法征询意见稿的发布，表明期货业创新加速已经由预期变为现实，随着众多新品种的上市和创新业务的试点，人才将越来越成为期货行业的稀缺资源，在应接不暇的创新中，行业的分化将愈加明显。

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