监管“松绑”为券商创新 要毅力也要定力

为期两天的证券公司创新发展研讨会，作为证券行业创新发展的动员会，标志着证券公司在经历粗放成长、清理整顿和规范发展后，开始步入创新发展新阶段。中国证券报认为，按照制度设计与论证的成熟程度，证券行业创新将沿着新产品和工具推出、基础制度平台建设、风控指标调整三条主线展开，证券公司创新离不开资本市场大环境的发展，更离不开自身风控能力的提高。

中国证券报认为，加快创新，首先迫切需要证券公司改变自己，改“被动等待”为“主动求变”，使创新成为发展的灵魂，融进自己的血液之中，通过苦练内功，加强人才储备，增强自身机能，抛弃旧有模式，加快创新和转型升级。近期，证券公司对创新发展的积极性非常高，主动谋求创新，提升专业服务能力，纷纷根据投资者需求，向监管部门上报满足不同风险偏好的金融产品。债券质押式报价回购、约定购回式证券交易、ETF新品种、券商分级资产管理计划、期权模拟交易、优化大宗交易、转融通、股票质押式发债、现金理财计划等，这一系列产品创新，有些产品已试点一段时间，有些正在方案申报过程当中，近期有望陆续推出。

加快创新，有赖于监管部门和交易所“搭台”，大力完善基础制度，为市场进一步创新打开空间。期待新三板扩大，国债期货推出;期待完善综合协议交易平台，将其打造成适合大宗交易、证券借贷、投融资服务、低信用级别低流动性等非标准化产品转让的多功能平台。再如，刚刚启动的新一轮新股发行体制改革，为券商大大扩展了创新空间。存量发行、市场化定价对券商来说都是机遇。基础制度建设将在资本市场发展的框架和时间表下有序推进。

加快创新，还需要监管部门调整风控指标，提高杠杆率，为行业创新释放更大空间。一个月前，证监会修改风险资本准备计算标准，市场普遍预计这是监管层调整风控指标第一步。在此前的公开征求意见中，监管层明确提出将建立“逆周期”调节机制、完善净资本结构和层次及优化杠杆率、流动性风险监控指标三大思路。风控指标调整伴随券业自身成熟，不可急于求成，未来将谨慎开展，在研究论证成熟后陆续落实。

对监管者来说，要为创新提供适宜的土壤和宽松的环境。以开放的心态，对待每一个证券公司上报的创新方案，不轻易说“NO”，呵护和鼓励证券公司创新的积极性。在守住监管底线前提下，容许试错，宽容失败，支持证券公司的每一个进步。通过改进监管手段，弱化事前审批，加强过程监督，通过强化事中监测和事后问责，既支持创新，也避免失控。

创新需要激情，但创新不能只靠激情。在监管部门放松管制后，证券行业从业人员的责任随之加大，风险也一定会增加。因此，创新除了激情，还需要理性和厚重，要注意学习和借鉴发达国家的经验和教训，努力避免重复过去的错误，例如衍生品设计不宜过于复杂;创新需要担当风险，强化合规管理和风险控制，高杠杆率产品开发要有度有序，将风险敞口始终保持在可以控制的范围内;创新需要毅力和定力，因为创新是一个长期、持续和循序渐进的过程，不可能一蹴而就，也不可能一帆风顺，面对挫折要有毅力，面对诱惑要有定力。毅力与定力是创新成功的重要前提。

诚如证监会主席郭树清所言，当前我国证券行业的金融创新迎来了历史最好时期。目前，实体经济发展与财富管理的巨大需求，奠定了证券公司创新的强大需求基础和条件，证券公司创新的最好时期已经到来。在形势大好的时候，创新发展能否结出累累硕果，尚待行业各方辛勤耕耘。

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