交易所可转债本周遇大幅下挫

在存款准备金基数扩大、中国石化意外再推300亿元可转债发行计划等负面利空冲击下，以往持续保持坚挺的转债市场，本周遭遇大幅下挫。分析人士表示，资金面再度绷紧的负面预期和A股市场持续疲软的表现，可能将继续对转债市场带来不利影响;但另一方面在转债价格大幅下跌之后，其债性将会显著体现，投资者不应再度恐慌性抛售。

转债价格大幅下滑

在上周末准备金基数扩大的消息最终得到证实后，本周债券市场随即迎来一波深度下跌。银行间债市周一周二两个交易日现券收益率大幅上行，悲观情绪再度弥漫市场。而在此背景下，债市的利空进一步放大至交易所可转债市场，大量可转债价格均出现大幅度下跌。其中反映转债整体价格水平的中信标普可转债指数，周一(29日)创出3.64%的近19个月最大单日跌幅。

截至8月30日收盘，在经过连续两日的下跌后，交易所市场已有多只转债价格跌破面值。其中，中行转债(113001)收报97.77元，本周累计下跌3.66元或3.62%;石化转债(110015)收报94.02元，本周累计下跌7.32元或7.25%;歌华转债(110011)收报98.26元，本周累计下跌5.38元或5.22%。海运转债(110012)、工行转债(113002)等多数其他品种也均有不同程度下跌，而转债市场仅有澄星转债(110078)等极少数其他转债品种，由于对应正股股价表现强势，而基本未出现下跌。

而值得注意的是，尽管本周前两个交易日A股市场表现依旧不甚“给力”，但多数转债所对应的正股价格并未出现显著下跌。本轮转债市场的下跌直接原因，并不来自于股票市场。此间多数市场人士均指出，对于市场资金面和债市走向的悲观预期，是导致此次转债市场大跌的直接推动因素。

过分恐慌仍不可取

富滇银行分析师彭浩表示，本周以来转债市场的大幅下挫，主要还是受到准备金基数扩大以及中国石化再度计划再度发行300亿元可转债的冲击。一方面，市场普遍预期准备金基数扩大将对市场资金面带来极大冲击，债市悲观情绪浓重;另一方面，目前交易所市场上已经有230亿元石化转债在挂牌，中石化再度推出转债发行计划相当于对原有转债进行一次增发，这在以往市场上并没有先例。在此背景下，可转债市场的扩容等因素造成了本轮多只转债出现恐慌性下跌，而近两日A股市场的疲弱反而对于转债价格的影响并不明显。不过另一方面，彭浩特别指出，可转债市场的本轮下跌预计将不会演变成前期地方债、成投债曾一度出现的恐慌性抛售，含权、票面价格等因素预计将会限制转债价格的下跌空间。

与此同时，彭浩还认为，就目前债市大环境来看，疲弱的格局短期内预计还会延续。尽管周一周二市场对准备金基数扩大的利空已经有所消化，但银行间债市预计还有下行空间，毕竟市场还不清楚9月5日(准备金基数扩大后的首次缴款日)以后资金面究竟会紧到什么程度。

国泰君安交易员胡达则表示，转债市场本周的下跌，实际上是在当前债市十分偏空的大环境之下。准备金基数利空消息公布后，银行间债市本周随即出现大幅度下跌，短融等一些信用债近两日整体跌势都比较猛。而石化转债等转债的下跌，从某种程度上也可以说是以银行间债市为参照标准。该市场人士指出，包括转债在内的债券价格究竟会在什么位置得以止跌，还需进一步观望，投资者最好继续观察9月5日后的资金面和市场情况，再做投资决策。

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