负利率岂可一负再负 央行年内还将加息

　　央行宣布自4月6日起上调金融机构存贷款基准利率。我认为，这是央行力图缓解当前持续负利率造成居民财富缩水现状的举措。

　　所谓负利率，就是存款实际收益率(实际收益率=名义收益率-通胀率)为“负”的负利率现象。由于通货膨胀率高过银行存款利率，把钱存在银行，财富不但没有增加，反而随着物价上涨缩水。负利率还导致大量资金从银行流出，转向股市、楼市、基金等投资场所，导致通货膨胀压力更大，形成恶性循环之势。如果一个国家负利率长期存在，将会严重削弱居民消费力，同时政府公信力受损，损害经济正常运行。截至目前，我国负利率已长达13个月，在居民财富缩水的预期下，一季度居民消费意愿降至1999年来最低。

　　雪上加霜的是，近期北非政局动荡、日本大地震等突发事件导致原油等大宗商品价格快速上涨，国内输入型通胀压力较大，居民消费价格指数(CPI)在2011年前两月高达4.9%，3月仍将维持在5%左右;再加上翘尾因素影响，整个二季度CPI仍将居高不下。因此，此次加息确实很有必要，它缓解了负利率对居民财富缩水的不利影响，积极作用是显而易见的。

　　3月，央行周小川行长表示，“从典型的存款利率角度讲，使得中期范围内要保持正利率，即存款利率高于CPI，但由于CPI变化比较快，利率调整跟不上，而且利率调整还要顾及多各政策目标，因此短期内会出现负利率”。照此调控思路，负利率在上半年仍将会存在，但为了扭转负利率对居民资产的吞噬，央行加息频率将会适当加快。

　　2011年《政府工作报告》强调，“稳物价”放在今年十大任务之首。为实现该任务，近期，央行通过准备金率、公开市场操作等数量型工具收紧流动性。2月新增贷款仅为5356亿元，为控制物价创造了较好的货币条件。

　　《政府工作报告》还指出，2011年CPI控制在4%，而当前一年期存款利率在4月上调后也仅为3.25%，这预示着仍有加息空间，我认为，央行年内还将加息1-2次，促使基准利率上调至3.5%或3.75%。在下半年CPI涨幅得到控制，以及基准利率再次上调情况下，负利率状况会有较大改善，居民财富将会得到有效保障。　(作者系哈尔滨银行投行部首席研究员)

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