中资银行准备好再加息了吗

　　中国银行行长李礼辉认为中国今年的流动性状况将继续趋紧。他预计今年余下时间中国基准利率还将上调两到四次。今年以来，中国央行已将基准存、贷款利率各上调了一次，上调幅度均为25个基点，2010年共上调两次。此外，中国央行2010年六次上调存款准备金率，今年迄今也已上调三次。目前，多数中资银行存款准备金率已经达到20%。

　　最近，中国央行对2011年全球通货膨胀压力发出警告，并表示，新兴经济体将面临通货膨胀和资产泡沫带来的风险。中国央行预计今年全球大宗商品价格仍然居高不下，尤其是原油和粮食价格，黄金价格也可能维持在高位。与此同时，发达经济体的通货膨胀压力也将逐步凸显。

　　同时，中国国家发展和改革委员会价格监测中心发布报告称，预计3月份CPI(消费者价格指数)同比升幅将在5%左右，价格涨幅较大的仍是食品和居住类商品和服务。报告称，预计第一季度CPI升幅将为4.9%左右，上半年CPI的同比升幅将在4.8%~5%之间。中国2月份CPI较上年同期上升4.9%，高于北京制定的4%的年度目标。此前，政府官员和经济学家们纷纷表示，全球大宗商品价格高企是造成中国通货膨胀上升的主要原因之一。而中国央行货币政策司司长张晓慧发表文章称，现在需要加强流动性管理，过剩的流动性和国际收支不平衡仍是中国货币政策面临的主要问题。

　　正是由于担忧通货膨胀加剧，中国央行加大力度回笼过剩流动性。上周中国央行通过公开市场操作净回笼资金1030亿元，创去年4月底以来的一周最大资金回笼量。中国央行例行于每周二和周四进行公开市场操作。上周二，央行发行了500亿元1年期央票和850亿元28天正回购协议，利率分别持平于3.1992%和2.5%。上周四，中国央行在公开市场发行了人民币470亿元3个月期央票，参考收益率2.7944%，与过去两周发行的3个月期央票持平。截至上周四最近一次操作，中国央行过去三周来已经净回笼资金人民币1630亿元，在此之前中国央行曾连续16周向市场净注入资金。法国兴业银行报告称，未来几周中国央行可能继续通过公开市场操作从货币市场上回笼资金。

　　李礼辉认为加息并非影响商业银行利润率的负面因素，因为这“使银行的信贷定价能力提高”。此番分析当是把不利因素转化为有利因素的矛盾论思想运用吧。包括加息在内的紧缩政策使中资银行无法“自由”发放贷款。但正如李礼辉所说，信贷供应受限也意味着银行握有更多定价权。

　　都知道，中资银行的盈利模式很简单，就是赚存贷利差。存款利率的上限和贷款利率的下限都是由中国央行设定的(目前净息差为3.06%)。当贷款供应受政策限制时，银行可以通过收取高于基准的贷款利率增加收入(因为存款利率仍受制于监管上限)。然而，只要存贷款利差够大，就能抵消中资银行历来所依赖的贷款增长“被”减缓的不利影响?就能成功对冲中国经济增长放缓所带来的贷款质量下降、违约上升?

　　事实上，经济增长放缓一定会暴露出中国银行业的痼疾，特别是本轮危机中快速增长的贷款。如果信贷发放标准没得到严格执行，终有一日水落石出。即使中资银行说它们已经准备好迎接再加息，投资者也要保持警醒。

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