期货基础知识常见问题

    为了帮助广大期货考生更有效地进行复习备考，财星教育特推出期货考试常见问题栏目，每天及时更新广大考生关注的问题，包括期货考试的相关信息、注意事项，期货考试各科目中的重点、难点，以供考生参考！此栏目将根据考生的反馈情况，每天进行更新，欢迎大家提出问题！    

1.学员：基础书上237P中长期国债期货的报价方式里，当10年期国债期货合约报价为98-175这块，在计算公式里有个17.5是怎么得来的？        

财星观点：CBOT  10年期国债期货采用价格报价法。    （1）合约价值100000美元代表报价100点；每点价值1000美元； 1/32点 1/32*1000=31.25美元（2）10年期国债期货最小变动价位为：1/32点的1/2=1/64点 =5/320点（3）10年期国债期货报价中：98-175，横线前两位表示98点，横线后三位表示175/320点= 17.5/32点。由（1）可知：其价值为 98*1000+17.5*31.25=98546.875 （4）注意：10年期国债期货报价中横线后三位必须是5的整数倍。

2.学员：  5月份，某投资者卖出一张7月到期执行价格为15000点的恒指看涨期权，权利金为500点，同时又以300点的权利金卖出一张7月到期.执行价格为15000点的恒指看跌期权。
1.当恒指为（）时可以获得最大盈利？
2.当恒指在（）区间时，可以获得盈利？
3.当恒指在15900点时，交易者可盈利或者亏损（）点？
怎么算按照书上的公式也算的不正确，很头疼，请帮帮忙，解释的清楚些，谢谢！

财星观点：全部可用概念解题，不用记任何公式。           （1）、此人权利金收入为800，最大盈利即是这800（期权的卖方亏损无限盈利有限）。因为两份期权他都是卖方，可能出现亏损。
（2）、要将800盈利全亏掉，第一份是在15800，第二份是在14200，即区间在这两个值之间他有净盈利。
（3）、15900时，第一份期权被行权，亏损900；第二份期权未被行权。则共亏损900-800＝亏损100。

3.学员：  假设货币市场年利率为6%，年指数股息率为1%，5月30日为某5月期货合约的交割日，3月1日的现货指数为1450点，求当日期货的理论价格为多少点？

财星观点：当日期货理论价格=现货价格+持有净成本
1450+1450*（6%-1%）*3/12=1468.125

4.学员：在小麦期货市场上，甲为买方，开仓价1900元/吨；乙为卖方，开仓价2100元/吨，小麦的交割成本60元/吨，双方商定的平仓价2040元/吨，商定的交收价2000元/吨；甲乙实际购入和销售价位为多少？

财星观点：期转现交易可以说是每次考试的必考题！          甲方实际购入价位：2000-（2040-1900）=1860；                乙方实际销售价位：2000+（2100-2040）=2060.

5.学员：期权的水平套利交易的特点：A期权的到期日期相同 B齐全的买卖方向相反 C均为看涨或看跌期权 D期权的执行价格相同。

财星观点：此题属于08年教材的范畴，09年考试不会再考！请广大考生注意：2009年全年期货考试均采用09年新版教材，由于新旧教材区别很大，切勿图方便直接以旧教材为基础来复习，以免事倍功半，影响复习效果。

此题正确答案应为：BD. 水平套利是指买进和卖出敲定价格相同但到期月份不同的看涨期权或看跌期权合约的套利方式。

6. 学员：某投资者卖出3 手股票期货合约，价格为x 点,合约乘数为y，每手交易费用为z,则该投资者的
盈亏平衡点数为（）。
A、x-2z/y
B、x-z/y
C、x+2z/y
D、x+z/y   选哪个？

财星观点：此题考虑到了交易费用，盈亏平衡即表示投机收益与投机成本相等，而与合约数量无关。计算方法为：

可设合约的盈亏平衡点为X1，由于此题考虑了交易成本，故X1应满足：（X-X1）*y=2z，得X1=X-2z/y

7.学员：期货交易中由集合竞价产生的价格是（）？

财星观点：就我国期货市场的实际情况来看，我国期货交易的开盘价是由集合竞价的方式产生的。

8.学员：某客户在7月2日买入上海期货交易所铝9月期货合约一手，价格为15050元/吨，该合约当天的结算价为15000元/吨，一般情况下该客户在7月3日，最高可以按照（）元/吨价格将该合约卖出去？

财星观点：注意在计算期货合约的涨跌幅度是，应以结算价作为基准价。

计算方法为：15000*（1+4%）=15600（元/吨）

9.学员：当期货所会员单位替客户强迫平仓时，若平仓造成的超额损失，此部分的损失应由（）来承担。

财星观点：详见《期货法律法规汇编》P140,第三十九条。

超额损失应由期货所会员单位来承担。

10.学员：某人以&340盎司买入黄金期货，同时卖出履约价为&345/盎司的看涨期权，权利金为&5/盎司，则其最大损失为: A.&5/盎司 B.&335/盎司 C.无穷大 D.都不是 答案是什么 

财星观点：此题是考察期权最大亏损问题，此类问题重在理解期权的概念，而不用去记任何公式。

1）如果将来期货合约价格为X>345，则看涨期权执行，此时的损益为：(X-340)-(X-345)+5=10

2）如果将来期货合约价为X<=345，看涨期权不执行，此时的损益为：（X-340）+5,最大盈利为10，而最大亏损为X=0时，即-340+5=-335

11.学员：期货套期保值交易涉及现货市场和期货市场两个市场的交易，而套期图利者只涉及在期货市场的交易，这句话对吗？

财星观点：此题关键是考察套期图利的概念！

套利分为两种：期现套利和价差套利，价差套利又被称为“套期图利”。期现套利是根据现货价格与期货价格之间出现的不合理的价差进行反向操作以获取利润的行为。而套期图利是指套利者利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为。故套期图利者只涉及在期货市场的交易。

12. 学员：假定有一揽子股票组合与某指数构成完全对应，该组合的市值100万，假定市场年利率为6%，且预计1个月可以到1万元现金红利，则该组合股票组合三个月合理价格是？ 怎么计算

财星观点：期货合理价格=现货价格+持有成本                       

具体计算：100+100*6%/4-1*（1+6%*2/12)=100.49

13.学员：某投资者买入CBOT10年国债期货合约，成交价为98-175，然后以97-020的价格卖出平仓，则该投资者盈亏是多少 。怎么计算请老师说下好吗？

财星观点：10年期国债期货每点价值为1000美元

具体计算：（卖）97-020—（买）98-175=—1-155,代表价值为：1*1000+15.5*31.25=1484.375，即亏损1484.375。

14.学员：CME3个月的国债期货合约，面值1000000美元，成交价为93.58.则意味着该债券发达成交价格为？
A.983950
B.935800
C.98395
D.93580

财星观点：3个月期国债期货采用指数报价法，即100减去不带百分号的年贴现率来表示。

具体计算：1000000*[1-（1-93.58）%/4]=983950，选A

15.学员：我一看到套利题就蒙，马上要考试了，看见一个题不会做，谁能告诉我这类型的题怎么做啊。题目如下某投资者在5月10号以880美分/蒲式买入7月大豆期货合约，同时卖出11月份大豆期货合约。到6月15号平仓时，价差为15美分/蒲式，已知平仓盈利为10美分/蒲式，则建仓时11月大豆期货合约的价格可能为()美分/蒲式。
A.885   B.875   C.905   D.855
答案是BC，求具体作法。谢谢。

财星观点：此题主要是考察价差套利，由于没有给定具体的套利方向，故因分情况考虑！

解答方法：期末价差15美分，盈利10美分
1）若为买进套利，则表明7月价格高于11月价格，另买进套利，价差扩大盈利，且扩大值为10！
则可设建仓时11月期货合约价格为X，应满足：15-（880-X）=10，得X=875，选B
2）若为卖出套利，则表明11月价格高于7月价格，另卖出套利，价差缩小盈利，且缩小值为10！
则可设建仓时11月期货合约价格为X，应满足：（X-880）-15=10，得X=905，选C

16学员：期货市场的五月马克对美元价格为一马克对0.5500美元，而五月的日元对美元价格为一日元兑换1/120美元，且五月的马克对日元价格为一马克对70日元，则套利者将（　　）以进行套利。

财星观点：由“0.55美元/马克，1/120美元/日元”得  66日元/马克，而5月期货价格为“70日元/马克”，可知日元期货合约被高估，而马克期货合约相对被低估，故应买入5月马克期货合约，卖出5月日元期货合约。