2012年期货市场基础知识第六章重要考点

第一节期货行情解读

一、期货行情表

期货行情表提供了某一时点上某种期货合约交易的基本信息。

(1)合约：每一期货品种都会被赋予一个代码，作为不同期货品种的标识。期货品种代码和合约到期月份组合在一起，便能够清楚地指示出某一特定的期货合约。如“a1011”，“a”，代表期货品种是黄大豆1号(简称“豆1”)，“1011”代表合约到期月份是2010年11月。

(2)开盘价：又称开市价，是指某一期货合约每个交易日开市后的第一笔买卖成交价格。在我国，开盘价是交易开始前5分钟经集合竞价产生的。集合竞价未产生成交价格的。以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。

(3)最高价：开盘后到目前为止某一期货合约的最高成交价格。

(4)最低价：开盘后到目前为止某一期货合约的最低成交价格。

(5)最新价：某一期货合约在最新成交的一笔交易中的成交价格。

(6)涨跌：某一期货合约在当日交易期间的最新价与上一交易日的结算价之差。

(7)买价：某一期货合约当前的最高申报买入价。

(8)买量：与当前的最高申报买入价对应的买入量，单位为“手”。

(9)卖价：某一期货合约当前的最低申报卖出价。

(10)卖量：与当前的最低申报卖出价对应的卖出量。

(11)成交量：开盘后到目前为止某一期货合约的买卖双方达成交易的合约数量，单位为“手”。目前，我国商品期货的成交量采取“双边计算”;我国金融期货的成交量与国际通行规则一致，采取“单边计算”。

(12)持仓量：到目前为止某一期货合约交易中未平仓合约的数量，单位为“手”。

目前，我国商品期货的持仓量采取“双边计算”;我国金融期货的持仓量采取“单边计算”，只计算多头的未平仓合约数量或空头的未平仓合约数量。

(13)收盘价：某一期货合约在当日交易中的最后一笔成交价格。

(14)结算价：某一期货合约当日所有成交价格的加权平均，与成交价格相对应的成交量作为权重。

(15)昨收盘：某一期货合约在上一交易日的最后一笔成交价格。

(16)昨结算：某一期货合约在上一交易日的结算价。

二、期货行情图

期货行情图主要反映了某一时段某种期货合约的价格和成交量的走势。

1.K线图

按时间单位不同，K线图又分为分钟图、小时图、日线图、周线图、月线图等。日K线图中的每一根蜡烛都表示出了一个交易日当中的开盘价、收盘价、最高价和最低价。

2.竹线图

竹线图与K线图的表示方法不同，但内容构成完全一样。

3.行情图中的文字信息

(1)总手：开盘后到目前为止该期货合约总成交量或手数。

(2)现手:刚刚撮合成交的该期货合约数量或手数，一天内的现手数累计起来就是总手数。

(3)仓差：持仓量的增减变化情况，具体指目前持仓量与上一交易日收盘时持仓量的差。仓差为正，表示目前的持仓量增加;仓差为负，表示目前的持仓量减少。

(4)外盘和内盘：以主动卖出指令成交的纳入“外盘”，以主动买入指令成交的纳入“内盘”。“外盘”+“内盘”=“总手”。若内盘较大，显示市场中的卖方较强势;若外盘较大，显示市场中的买方较强势;若内盘与外盘大体相近，则意味着市场中买卖双方的力量相当。

(5)多开与空开：多头开仓与空头开仓的简称。

(6)多平和空平：多头平仓和空头平仓的简称。

(7)双开：买卖双方都是入市开仓，一方买入开仓，另一方卖出开仓。

(8)双平：买卖双方都持有未平仓合约，一方卖出平仓，另一方买入平仓。

(9)多换：多头换手，表明在买卖双方中，一方为买入开仓，另一方为卖出平仓，意味着“新的多头换出旧的多头”。

(10)空换：空头换手，表明在买卖双方中，一方为卖出开仓，另一方为买入平仓，意味着“新的空头换出旧的空头”。

4.分时图

在分时图中，将每分钟内的最新价标出并连线，以反映期货价格的运动。黄色曲线表示该品种期货即时成交的平均价格，即当天成交总金额除以成交合约的运动。黑色曲线表示该品种期货即时成交的价格。

第二节期货价格的基本分析

一、基本分析及其特点

基本分析(Fundamenta1Ana1ysis)基于供求决定价格的理论，从供求关系出发分析和预测期货价格变动趋势。期货价格的基本分析具有以下特点：①以供求决定价格为基本理念;②分析价格变动的中长期趋势。

二、需求分析

1.需求及其构成

需求是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下买方愿意并有能力购买的产品数量。

(1)当期国内消费量：居民消费量和政府消费量，主要受消费者人数、消费者的收人

水平或购买能力、消费结构、相关产品价格等因素的影响。

(2)当期出口量：在本国生产的产品销往国外市场的数量。出口量主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素的影响。

(3)期末结存量：当本期产品供大于求时，期末结存量增加;供不应求时则减少。

2.影响需求的因素

(1)价格。一般来说，在其他条件不变的情况下，价格越高，需求量越小;价格越低，需求量越大。价格与需求之间这种反方向变化的关系，就是需求法则。

(2)收入水平。一般情况，收入增加，消费者会增加购买量;收入减少，需求会相应降低。

(3)偏好。

(4)相关产品价格。包括替代品和互补品。某种产品的需求与其相关产品的价格有关。

(5)消费者的预期。消费者预期某种产品的价格将会上涨时，需求就会增加;消费者预期某种产品的价格将会下跌时，需求就会减少。

3.需求的价格弹性

需求的价格弹性表示需求量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。

需求弹性实际上是需求量对价格变动作出反应的敏感程度，当价格稍有升降，需求量就大幅减少或增加，称之为需求富有弹性;反之，当价格大幅升降，需求量却少有变化，则称之为需求缺乏弹性。

4.需求量变动与需求水平变动

需求量的变动是指在影响需求的其他因索(如收入水平、偏好、相关商品价格、预期等)不变的情况下，只是由于产品本身价格的变化所引起的对该产品需求的变化。需求量的变动表现为需求曲线上的点的移动。

需求水平的变动并不是由产品本身价格的变化所引起，而是由此之外的其他因素(如收入水平、偏好、相关产品价格、预期等)的变化所引起的对该产品需求的变化。需求水平的变动表现为需求曲线的整体移动。

三、供给分析

1.供给及其构成

供给是指在一定的时间和地点，在各种价格水平下卖方愿意并能够提供的产品数量。

(1)期初库存量，即上一期的期末结存量。库存充裕，就会制约价格的上涨;库存较少，则难以抑制价格上涨。

(2)当期国内生产量。需要对具体产品产量的影响因素进行具体分析。

(3)当期进口量。若国内需求旺盛，进口量增加;反之，则进口量减少。

2.影响供给的因素

(1)价格。一般说来，在其他条件不变的情况下，价格越高，供给量越大;价格越低，供给量越小。价格与供给之间这种同方向变化的关系，就是供给法则。

(2)生产成本。生产产品要投入各种生产要素，当要素价格上涨时，生产成本提高，利润就会降低，厂商将减少供给。反过来，当要素价格下跌导致生产成本降低时，厂商会选择增加供给，从而赚得更多的利润。

(3)技术和管理水平。技术进步和管理水平提高，会提高生产效率，增加供给。

(4)相关产品价格。相关商品之间的竞争。

(5)厂商的预期。预期价格上涨，减少当期的供给;反之预期价格下跌，增加当期供给。

3.供给的价格弹性

供给的价格弹性表示供给量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时供给量变动的百分比。

供给弹性实际上是供给量对价格变动作出反应的敏感程度。当价格稍有升降，供给量就大幅增加或减少，称之为供给富有弹性;反之，当价格大幅升降，供给量却少有变化，则称之为供给缺乏弹性。

4.供给量变动与供给水平变动

供给量的变动是指在影响供给的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)不变的情况下，只是由产品本身价格的变化所引起的该产品供给的变化。供给量的变动表现为供给曲线上的点的移动。

供给水平的变动并不是由产品本身价格的变化所引起，而是由此之外的其他因素(如生产成本、技术水平、相关产品价格、厂商的预期等)的变化所引起的该产品供给的变化。供给水平的变动表现为供给曲线的整体移动。

四、影响供求的其他因素

1.经济波动和周期因素

经济周期一般由危机、萧条、复苏和高涨四个阶段构成。在经济周期性波动的不同阶段，产品的供求和价格都具有不同的特征，进而影响期货市场的供求状况。

2.金融货币因素

金融货币因素对期货市场供求的影响主要表现在利率和汇率两个方面。

3.政治因素

期货市场对国家、地区和世界政治局势变化的反应非常敏感。罢工、大选、政变、内战、国际冲突等，都会导致期货市场供求状况的变化和期货价格的波动。

4.政策因素

财政政策的核心是增加或减少税收，这直接影响生产供给和市场需求状况。产业政策也是各个国家经常采用的经济政策，另外，还有来自于各国际组织的经济政策。

5.自然因素

自然因素主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。期货交易所上市的粮食、金属、能源等商品，其生产和消费与自然条件密切相关。自然条件的变化也会对运输和仓储造成影响，从而也间接影响生产和消费。

6.心理因素

心理因素是指投机者对市场的信心。在期货交易中，市场心理变化往往与投机行为交织在一起，相互制约、相互依赖，产生综合效应。

五、供求与均衡价格

1.均衡价格的决定

均衡是现代经济学的基本概念，市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格便

是均衡价格。在均衡的价格水平上，市场不存在过剩和短缺，均衡数量为Qo。

2.需求变动对均衡价格的影响

在供给曲线木变的情况下，需求曲线的右移会使均衡价格提高，均衡数量增加;需求曲线的左移会使均衡价格下降，均衡数量减少。概括为：需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动。

3.供给变动对均衡价格的影响

在需求曲线不变的情况下，供给曲线的右移会使均衡价格下降，均衡数量增加;供给曲线的左移会使均衡价格提高，均衡数量减少。概括为：供给水平的变动引起均衡价格反方向变动，引起均衡数量同方向变动。

4.供求变动对均衡价格的共同影响

当供给曲线和需求曲线同时发生变动时：

(1)当需求曲线和供给曲线同时向右移动时，均衡数量增加，均衡价格则不确定，可能提高、不变或下降。

(2)当需求曲线和供给曲线同时向左移动时，均衡数量减少，均衡价格则不确定。

(3)当需求曲线向右移动而供给曲线向左移动时，均衡价格提高，均衡数量则不确定。

(4)当需求曲线向左移动而供给曲线向右移动时，均衡价格降低，均衡数量则不确定。

第三节期货价格的技术分析

一、基本分析与技术分析比较

1.技术分析及其特点

技术分析(TeChniCa1Ana1ysis)基于市场交易行为本身，通过分析技术数据来对期货价格走势作出预测。表现形式主要是各种图形和指标，其实质内容主要是价格和数量。技术分析以三项基本假设为前提：

(1)包容假设。技术分析笃信“市场行为反映一切”。

(2)惯性假设。技术分析笃信“价格趋势呈惯性运动”。

(3)重复假设。技术分析笃信“历史将会重演”。

2.基本分析与技术分析的关系

(1)基本分析注重对影响因素的分析和变量之间的因果联系，其优势在于预测期货价格的变动趋势。而技术分析更关注价格本身的波动，其优势在于预测期货价格的短期变化和入市时机的选择。

(2)基本分析是基于市场供求变动而作出判断，需要充分掌握影响供求变动的诸多因素，“时滞”是难以避免的，因此更多地被用于对期货价格变动趋势的分析和预测。

(3)技术分析是基于过往和当下的市场价格来判断未来的价格走势，凭借各种图形和指标就可以及时地作出分析和预测，具有短期特征，更多地被用于对买入和卖出时机的判断。

(4)“低买高卖”是市场交易中亘古不变的法则。通过基本分析判断市场运行的涨跌大势，从而决定交易部位，作出是买入还是卖出的判断;通过技术分析拿捏入市时机，从而取得较为有利的交易价格，做到“逢低吸纳，逢高抛出”。

二、图形分析

1.价格趋势分析

(1)趋势，即价格运动方向，包括上升趋势、下降趋势和横行趋势。

①上升趋势由一系列较高的高点和较高的低点构成，高点和低点逐步向上移动。上升趋势线将一系列低点相连接。

②下降趋势由一系列较低的低点和较低的高点构成，高点和低点逐步向下移动。下降趋势线将一系列高点相连接。

③横行趋势，即价格的高峰和谷底呈水平状横向发展，通常被称为盘整或“无趋势”。

(2)轨道，即连接价格高点和低点的两条线，形成几乎平行的通道。

①在上升趋势线之上的两个低点间的短期高点间，画一条与上升趋势线平行的虚线，就形成了上升轨道。

②在下降趋势线之上的两个高点间的短期低点间，画一条与下降趋势线平行的虚线，就形成了下降轨道。

(3)支撑线和阻力线。价格在波动过程中的某一阶段，往往会出现两个或两个以上的最高点和最低点，用一条直线把这些价格最高点连接起来，就形成阻力线;把这些价格最低点连接起来，就形成支撑线。

支撑线与阻力线随价格的运动会发生转换：当买方强过卖方，致使价格突破先前的阻力价格，阻力可以变成支撑;当卖方强过买方，致使价格跌破先前的支撑价格，则支撑可以变成阻力。

2.整理形态分析

整理形态代表当前市场暂时休整，下一步市场运动将与此前趋势的原方向一致，而不是反转。主要的整理形态包括三角形、旗形、矩形等。

(1)三角形，其形成表示市场内买方和卖方彼此争持：买方在价格偏低时买入，价位因而上涨;卖方在价格偏高时卖出，价位因而回落。

①上升三角形有一条上升的底线和一条水平的顶线。通常，伴随着成交量放大，上升三角形的突破可认为是上升行情的开始。

②下降三角形有一条下降的顶线和一条水平的底线。通常，伴随着成交量放大，下降三角形的突破可认为是下跌行情的开始。

③对称三角形又称敏感三角形，是近期的价格高点越来越低，近期的价格低点越来越高，将各高点和各低点连成的趋势线交于一点。它表示市场中买方和卖方争持不下，价位有待突破。

(2)旗形。旗形是伴随成交量的放大，价格出现大幅上升或下降(形成旗杆)后，进入短期整理，直到走势再次突破。旗形是由两条平行的趋势线构成，它又可分为上升旗形和下降旗形两种。

(3)矩形。矩形又称箱形，表示当前市场处于盘整阶段，价格在两条水平的平行线之间运动，突破后仍将继续原来的走势。此时买卖双方全力交战，互不退让。当一方力量增强，收市价位突破界线后，箱形整理便告结束，而突破口则指示出价格的方向。

3.反转形态分析

反转形态表示价格趋势将与此前趋势的原方向相反。通常，反转形态的形成要有三个因素，即要有主要趋势的存在、成交量要与价格变动相配合和重要趋势线的突破。

(1)头肩形。头肩形是可靠性较高的反转形态，通常分头肩顶和头肩底。

(2)双重顶和双重底。双重顶和双重底通常由两个几乎等高的峰或谷组成。双重顶的顶部呈M形;双重底的底部呈w形，因而亦称之为M顶和w底。

双重顶是价位急速上升至某一价格水平回跌，然后价位再次回升至前一峰顶，最后回落跌破颈线，形成双顶。同理，双重底是价位急速下跌至某一价格水平回升，然后价位再次回跌至前一谷底，最后回升突破颈线，形成双底。

4.缺口

缺口是指在某一价格水平因没有达成交易而形成的价格空当，具有明显的价格走势预测功能，因而技术分析重视各种形式的缺口。缺口一般有以下四种形式：

(1)普通缺口，通常在盘整区域内出现。在过度买进或卖出时，常会引起价格剧烈波动，从而形成缺口。

(2)突破缺口，常在交易量剧增，价格大幅上涨或下跌时出现。

(3)逃逸缺口，通常在价格暴涨或暴跌时出现，经常出现于中期或长期的升、跌势的中央，具有度量升、跌幅度的作用，可用来测算投资者获利的空间。

(4)衰竭缺口，又称消耗性缺口，常出现在价格发生关键性转变的交易日，属于一种反转信号。

(5)岛型反转，在牛市尽头、熊市开始，或熊市尽头、牛市开始的过渡阶段，有时出现两边为缺口，中间为成交量显著增加的小范围盘桓价格区域，呈岛屿状。

三、指标分析

1.移动平均线

(1)移动平均线的一般原理：运用移动平均线预测期货价格的理论基础，是统计学的平均数原理，即将一系列不规则的微小的价格波动予以剔除，来反映价格的主要变动趋势，从而帮助预测未来的价格走势。

根据计算方法，移动平均线分为简单移动平均线、加权移动平均线和指数平滑移动平均线等。根据计算期的长短，又可分为短期、中期和长期移动平均线。

(2)移动平均线与收盘价的组合运用。运用某一移动平均线预测和判断后市价格，一般将移动平均线与每日的收盘价曲线相比较，以两者之间的偏离关系作为依据，当两者相交时就是买进或卖出时机。

当移动平均线从下降转为水平且有向上发展的趋势，价位在移动平均线下方向上突破，回跌时若不跌破移动平均线，是最佳买进时机;当移动平均线从上升转为水平且向下运动，价位从移动平均线上方向下突破，回升时若无力穿透移动平均线，是最佳卖出时机。

(3)多条移动平均线的组合运用。投资者可以运用多条移动平均线的组合，来对期货价格走势作出判断和预测。当短期移动平均线从下向上穿过长期移动平均线时，可以作为买进信号;当短期移动平均线从上向下穿过长期移动平均线时，可以作为卖出信号。

2.相对强弱指数

(1)相对强弱指数(Re1ativeStrengthIndex，RSI)是反映市场气势强弱的指标。通过计算某一段时间内价格看涨时的合约买进量，占整个市场中买涨与卖跌合约总量的份额，来分析市场多空力量对比态势，从而判断买卖时机。

RS1是通过对价格涨跌幅度的计算，来反映市场气势强弱的。RS1的计算公式为：

RSI=UP/(UP+DOWN)×100

根据不同商品和不同预测目标，RS1可采用不同天数。天数过短，RS1过于敏感;天数过长，则RS1反应过慢。因此，在运用RS1时应合理确定RS1的天数值。

(2)RS1的应用。RS1介于0和100之间，反映着市场买卖气势。

①RS1向上穿越50线，价位走势趋强;RS1向下穿越50线，价位走势趋弱;RSI在50线附近波动时，代表买卖力量均衡，市势并不明朗。

②RS1跌至20以下时，代表市势超卖;当RS1升至80以上时，代表市势超买。

③RS1可以形成趋势、轨道、整理形态和反转形态等，并且领先价格发出信号。

④当RS1变化与价格走势发生背离时，价格走势通常会逆转。

四、成交量和持仓量分析

1.成交量与价格

成交量是重要的人气指标，它能反映市场的供求关系和买卖双方力量的强弱。

(1)量增价涨表示价格将继续上升。

(2)量价背离暗示价格将回跌。

(3)价格上涨而成交量萎缩，价格将反转回跌。

(4)成交量放大时，价格低位徘徊，价格将上涨。

(5)价格向下跌破支撑线或移动平均线，同时出现大成交量，价格将继续下跌。

(6)成交量大幅萎缩，价格急剧下跌，涨势已结束，反转已成大势。

(7)成交量剧增，价格跌至新低，价格可能上涨。

(8)价格高位徘徊，将转势下跌。

2.持仓量与价格

持仓量的变化反映了期货市场中资金流向的变动。持仓量增加表明资金流人市场;反之则表明资金流出市场。

3.成交量、持仓量和价格的关系

五、波浪理论

波浪理论是由艾略特(R.E1iott)创立，认为股票价格的涨跌波动，如同大自然的潮汐和波浪一样，一波接一波，一浪接一浪，周而复始，循环不息，具有规律性和周期性。

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