新股估值定价研讨会今召开 或为新股发行改革铺垫

　　由中国证券业协会、上海证券交易所和深圳证券交易所主办的“新股估值定价研讨会”将于今日在深圳召开。接受《证券日报》采访的专家表示，这可能是为下一步的新股发行改革做铺垫。

　　业内专家在接受《证券日报》记者采访时表示，监管层召开此次研讨会可能有三方面的原因，一是要询价机构达成一个共识，就是要高度认识到股市的“三高”现象以及新股的高估值是不正常的;二是对询价机构做一个风险警示的导向，让他们在询价过程中要遵循职业道德，在保护中小投资者方面做好榜样;第三，可能就是群策群力探讨改进办法，让新股的估值更趋合理。

　　新股发行体制改革后，“市场化”已成为定价游戏规则。但此前新股“破发潮”的出现，使得业界对新股的估值定价再次发出了质疑的声音。

　　专家表示，新股破发的一个重要原因是，发行价过高甚至超过了二级市场同行业个股价格。新股上市首日就破发的现象将导致新股发行市盈率回归正常，可能使得今后中小板和创业板的发行市盈率逐渐降低，而新股申购中签率也会大幅提高。同时，破发是市场各参与主体博弈的结果，新股估值回归理性的步伐将加快。

　　其实，每逢破发潮涌之际，市场总会出现一些质疑的声音，认为新股发行体制改革取消窗口定价是破发“罪魁祸首”，应对市场定价行政监管。

　　对此，业内人士表示，投资者应认识到，新股发行体制改革的目标不是依靠行政定价来降低新股发行价格，而是指向市场化定价，通过机制培育市场发现价格的功能。准备上市的企业千差万别，即便同一行业内的企业也是资质不一，如果仅依靠证监会窗口指导、行政划定新股价格再打折发行，实质上有悖于市场化改革的初衷，因此合理的新股价格只能交由市场判断。

　　根据议程， 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新将在此次研讨会的第三场专题，即“思考与展望”这一专题上发表《A股估值扭曲的根源及治理路径——估值扭曲的根本症结不在询价环节》的演讲。

　　昨日，他在接受《证券日报》记者采访时表示，中国股市的高估值由来已久，而新股改革不能改变高估值本身，把其认为是罪魁祸首、把其当做“替罪羊”，这是种错误的认识。

　　“高估值是制度上存在的深层次的问题，我认为有三方面的根源。”董登新表示，其一是中国的资本市场还是单一的投融资市场;其二，目前的退市制度太过单一，这就导致了一些垃圾股死不退市，在造成过度投机、严重泡沫的同时，还起到了不好的示范效应;其三，是在分配制度方面，上市公司还是重融资、轻回报。

　　(责任编辑：wangyr)

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